Unser jüngster Ausblick basiert auf den Erkenntnissen unseres firmeneigenen Bewertungsmodells. Dieses deutet darauf hin, dass sich nun über alle wichtigen Regionen und Sektoren hinweg attraktive Einstiegsmöglichkeiten ergeben, um von den langfristigen Vorteilen von Immobilien zu profitieren.
In der ersten Jahreshälfte hatten wir dargelegt, dass sich sukzessiv Opportunitäten ergeben können, Immobilieninvestitionen über verschiedene Regionen, Sektoren und Anlagestrukturen hinweg zu tätigen. Wir sind der Ansicht, dass diese Opportunitäten aufgrund des Ausmaßes und des uneinheitlichen Musters der bisherigen Preiskorrekturen jetzt zum Tragen kommen. Seit 2022 war eine Preiskorrektur zu beobachten, die durch eine straffere Geldpolitik ausgelöst wurde. Eben jene wurde nun gelockert. Wir beobachten nun ein wieder entfachtes Interesse und neue Aktivitäten im Immobilienbereich. Dies geht aus Unterhaltungen mit Anleger:innen hervor, die für das Jahr 2025 neue Allokationen planen, sowie aus den jüngsten Verbesserungen bei den Daten, einschließlich der Preise für börsennotierte Immobiliengesellschaften, die einen verlässlichen Anhaltspunkt für die Private Markets liefern, und den Stimmungsindikatoren der Branche.
Im Verhältnis zu den zugrundeliegenden operativen Fundamentaldaten sind die Erträge auf den meisten Märkten trotz Bewertungsanpassungen und gedämpfter wirtschaftlicher Bedingungen gewachsen. Dies unterstreicht, dass die jüngsten Preisanpassungen auf dem Markt in erster Linie auf die Zinsentwicklung zurückzuführen sind und nicht mit den zugrundeliegenden Fundamentaldaten zusammenhängen, mit Ausnahme von Büroimmobilien in Sekundärlagen, die in Verruf geraten sind.
Die Nachfrage ist zwar nicht gegen das langsame Wirtschaftswachstum immun, aber das knappe Angebot aufgrund höherer Bau- und Fremdkapitalkosten hat in einigen Gebieten – vor allem bei hochwertigen, ESG-konformen Flächen – zu einer Flächenknappheit geführt. Sobald sich das Wirtschaftswachstum beschleunigt, dürfte sich diese in einem Aufwärtstrend bei den Mieten niederschlagen, der das Inflationsniveau übersteigt. Insgesamt glauben wir, dass die Märkte jetzt zyklisch gut positioniert sind, um Anleger:innen attraktive Einstiegsniveaus zu bieten, sodass sie von den langfristigen Vorteilen von Immobilien profitieren können. Das ist auf drei Schlüsselfaktoren zurückzuführen:
1. Erhebliche und ungleichmäßige Preisanpassungen
2. Unterstützende operative Fundamentaldaten
3. Attraktive bevorstehende Vintage-Jahrgänge
Erkenntnisse aus unserem firmeneigenen Bewertungsmodell
Wir sind uns bewusst, dass die Neubewertung des Marktes andauert und eine Talsohle zu erkennen schwierig ist. Jedoch zeigt unser Bewertungsmodell, dass 2025 ein überzeugender Jahrgang für Immobilieninvestitionen sein wird. Unser Modell signalisiert unmittelbare Chancen auf den Märkten, welche die schnellste Preisanpassung erfahren haben, wie Großbritannien und die nordischen Länder, gefolgt von den USA und anderen ausgewählten kontinentaleuropäischen Märkten. Im asiatisch-pazifischen Raum bieten sich zyklische Chancen auf Märkten, die mit Chinas verzögertem Aufschwung einhergehen und/oder die Alternativen im Nearshoring/Friendshoring von Lieferketten bergen.
Wir sehen nach wie vor gute Chancen, Zugang zu Industrie- und Logistikimmobilien zu erhalten, die in den meisten wichtigen Märkten inzwischen zu attraktiven Preisen angeboten werden, unterstützt durch starke strukturelle Fundamentaldaten. Die Renditeaussichten in Europa sind angesichts des begrenzten Angebots besonders überzeugend. Wir bevorzugen weiterhin operative Immobilientypen, die eine hohe Nachfrage aufweisen und entweder direkt oder indirekt inflationsgebundene Erträge liefern können.
Es setzt sich zunehmend die Erkenntnis durch, dass die Zusammensetzung von Immobilienportfolios eine neue Entwicklungsstufe erreicht. Die „Immobilienwelt der Zukunft“ lässt sich mit einer Reihe von Segmenten abbilden, die an die traditionellen Grundpfeiler Büro, Einzelhandel, Industrie und Mehrfamilienhäuser angrenzen. Jenen Anleger:innen, die das erkennen, bieten sich überzeugende Gelegenheiten für einen frühen Einstieg.
Fazit
Angesichts des Ausmaßes der zurückliegenden Neubewertungen sind wir der Ansicht, dass sich Anleger:innen proaktiv positionieren und die sich ergebenden Gelegenheiten sukzessive nutzen sollten. Der Fokus sollte dabei auf Märkte, thematische Opportunitäten und Anlagestrukturen gelegt werden, bei denen der relative Wert am deutlichsten erkennbar ist.
Wir sind überzeugt, dass alle Immobilien im Grunde gewerblich sind, und dass man mit einem Hospitality-Ansatz zusätzliche Einnahmen aus Dienstleistungen erzielen kann, indem man zum Erfolg der Mietergeschäfte in den Vermögenswerten beiträgt und Nachhaltigkeits- und Impact-Aspekten Priorität einräumt.
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