Die hartnäckige Überschreitung der Inflationsrate im August, die sich in der Kernrate des Verbraucherpreisindex der letzten Woche widerspiegelt, bedeutet, dass die Fed noch eine Menge Arbeit vor sich hat. Wir rechnen mit einer weiteren Zinserhöhung um 75 Basispunkte im September, sehen aber ein erhebliches Risiko, dass die Fed noch mutiger wird und die Zinsen um einen ganzen Prozentpunkt anhebt. Nach der Zinserhöhung um 75 Basispunkte im September erwarten wir eine etwas langsamere Straffung mit einer Anhebung um 50 Basispunkte im November und einer letzten Anhebung um 25 Basispunkte im Dezember, wobei die Risiken nach oben tendieren. Die Fed wird dann den Leitzins bis Anfang 2024 bei 4 Prozent (oberes Ende) halten. Wir rechnen nicht mit einer raschen Umkehr der Politik, wie sie derzeit in den Terminzinssätzen eingepreist ist, da wir nicht davon ausgehen, dass die anhaltende Inflationsgefahr schnell verschwinden wird. Die härtere Gangart senkt auch die Chancen, dass die Fed eine weiche Landung erreichen kann. Nach der Erholung im 3. Quartal erwarten wir eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit und einen leichten Rückgang des BIP im 2. Quartal 2023, so dass das Gesamtwachstum im Jahr 2023 nur geringfügig positiv ausfallen wird.
